進(jìn)入夏天以來，部分地區(qū)持續(xù)高溫酷熱，同時(shí)各地加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市，電力需求攀升。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近期沿海八省終端動(dòng)力煤耗煤量向上突破220萬噸，同比增幅明顯，再度創(chuàng)下同期歷史新高。下游日耗的快速拉升，也標(biāo)志著動(dòng)力煤旺季開啟。但近期煤市成交卻難以火熱起來，價(jià)格甚至出現(xiàn)陰跌。分析來看，這與下游產(chǎn)品利潤惡化、中間環(huán)節(jié)庫存高企、先進(jìn)產(chǎn)能釋放加快等不無關(guān)系，預(yù)計(jì)后期煤價(jià)還將維持震蕩下行走勢(shì)。

一、非電終端利潤惡化，倒逼煤炭價(jià)格下行。下游非電行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整隨行就市，較為靈活。在前兩年利潤可觀的情況下，對(duì)煤炭價(jià)格接受度較高，采購較為積極，容易助推市場煤價(jià)格上行。但今年以來，受國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)、市場需求不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息以及夏季高溫多雨天氣等因素影響，煤炭下游建材、化工等產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)大幅下行。當(dāng)前甲醇，水泥等價(jià)格已經(jīng)陷入虧損，尿素價(jià)格也已接近固定床工藝成本線。下游行業(yè)利潤的大幅萎縮，導(dǎo)致了企業(yè)開工下降、耗煤需求減少，需求端負(fù)反饋倒逼煤炭價(jià)格下行，也是近期榆林市場明顯偏弱的原因。

二、中間環(huán)節(jié)庫存高企，后期疏港壓力仍存。上半年以來，主管部門密集出臺(tái)一系列保供穩(wěn)價(jià)政策，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)穩(wěn)定釋放。并且在保供力度的加碼下，鐵路全力協(xié)助保供貨源發(fā)運(yùn)，運(yùn)力保持高速銜接下，帶動(dòng)集港貨源穩(wěn)定增加。而上半年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊明顯，終端拉運(yùn)需求釋放緩慢。使得環(huán)渤海港口庫存持續(xù)攀升處于歷史同期極值，截至7月20日，環(huán)渤海港口庫存為2536.9萬噸，同比增幅達(dá)39.2%。在高溫、降雨等多變天氣影響下，港口存煤面臨自燃、掉卡、塌垛等風(fēng)險(xiǎn)，港口疏港壓力仍較大。

三、先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)釋放，煤炭供應(yīng)穩(wěn)步增加。在國家強(qiáng)力保供政策之下，原煤生產(chǎn)增速加快，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，6月份生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長15.3%，日均產(chǎn)量1264萬噸。其中主產(chǎn)區(qū)煤炭供給尤其是中長協(xié)煤炭供給保持在相對(duì)高位，煤炭產(chǎn)量的持續(xù)高水平運(yùn)行，為迎峰度夏能源安全提供了良好保障。

總體來說，高溫酷暑天氣到來，終端耗煤再創(chuàng)新高，消費(fèi)旺季預(yù)期兌現(xiàn)，且進(jìn)口煤價(jià)高企，對(duì)國內(nèi)煤價(jià)有較強(qiáng)支撐。但煤炭下游行業(yè)利潤空間均較有限，助推煤價(jià)上行動(dòng)力不足，加上保供穩(wěn)價(jià)政策調(diào)控持續(xù)高壓，市場看漲心態(tài)難以聚集。警惕后期需求一旦不及預(yù)期，煤價(jià)在中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)高庫存背景下存在旺季走弱的風(fēng)險(xiǎn)。